La semaine dernière, Google a eu de bonnes et de mauvaises nouvelles. La bonne nouvelle est que la division cloud, qui comprend le logiciel Google Workplace as a service et les services d'infrastructure Google Cloud, a généré pour la première fois 10 milliards de dollars au cours du trimestre. Cela a dû atténuer la douleur de la perte de sa deuxième acquisition potentielle de plus de 20 milliards de dollars en moins d'un mois.
La première acquisition ratée a été l'achat de HubSpot, une société de logiciels CRM et marketing basée à Boston, dont on parlait depuis longtemps. Nous n'avons jamais eu de prix, mais la capitalisation boursière de l'entreprise est d'environ 30 milliards de dollars, alors faites le calcul. Cette rumeur a commencé en avril et a persisté pendant plusieurs mois avant de finalement s'éteindre lorsque Bloomberg a annoncé le 10 juillet que les deux entreprises se séparaient.
Il n'a pas fallu longtemps pour qu'une autre rumeur fasse surface selon laquelle Google s'intéresserait à Wiz, la start-up spécialisée dans la sécurité dans le cloud, valorisée à 12 milliards de dollars. Google, une entreprise qui n'a jamais payé plus de 12,5 milliards de dollars pour une acquisition, aurait proposé 23 milliards de dollars pour Wiz, l'accord le plus lucratif jamais proposé pour une start-up.
Pourquoi une entreprise se détournerait-elle d'un accord aussi énorme (en supposant que le chiffre annoncé soit proche de la réalité) ? Dans un courriel adressé aux employés de Wiz, le PDG Assaf Rappaport a déclaré que lui et ses cofondateurs pensaient que l'accord pouvait être encore plus important et qu'ils étaient prêts à parier gros sur eux-mêmes.
« Bien que nous soyons flattés par les offres que nous avons reçues, nous avons choisi de poursuivre notre chemin vers la construction de Wiz. Permettez-moi d’aller droit au but : nos prochaines étapes sont un milliard de dollars d’ARR et une introduction en bourse. Dire non à des offres aussi humiliantes est difficile, mais avec notre équipe exceptionnelle, je me sens en confiance pour faire ce choix. »
Il existe de nombreuses raisons pour lesquelles un accord de cette ampleur peut échouer. Une source a déclaré à TechCrunch juste après la diffusion de la rumeur qu'il y avait 50 % de chances que l'accord échoue, il était donc clair qu'il y avait de nombreux obstacles dès le départ.
Chirag Mehta, analyste chez Constellation Research, voit trois scénarios possibles pour expliquer l'échec de l'opération : Wiz voulait comparer les prix avant une éventuelle introduction en bourse, pensant pouvoir obtenir même plus que les 23 milliards de dollars ; Google a trouvé quelque chose qui ne lui a pas plu lors de la vérification diligente ; ou le prix était en fait inférieur aux 23 milliards de dollars annoncés. « Wiz pourrait alors utiliser cette base de référence pour susciter l'intérêt d'autres acteurs pour des fusions et acquisitions ou même pour de futurs cycles de capital-risque menant à une éventuelle sortie », a déclaré Mehta à TechCrunch.
Quelle que soit la raison, il pense que Google doit remanier son unité de fusions et acquisitions pour qu’elle corresponde à sa taille et à sa solidité financière. « Pour être compétitif et atteindre ses objectifs de croissance et de diversification des revenus, Google devra revoir l’ensemble de son approche et de ses opérations de fusions et acquisitions. Google est l’une des plus grandes entreprises du monde, mais son approche de fusions et acquisitions n’a pas évolué proportionnellement à sa taille », a-t-il déclaré.
L'environnement réglementaire pourrait également avoir contribué à la décision. « Il est également important de noter que l'environnement de marché est complexe, de nombreuses entreprises technologiques adoptant une approche d'acquisition plus stratégique et plus prudente en raison de contraintes réglementaires et financières », a déclaré Matthew Eastwood, analyste chez IDC qui suit Google. « Cela dit, je pense que Wiz s'est probablement retiré (et non Google) parce qu'ils voient un potentiel supplémentaire pour augmenter la valorisation en restant indépendants (pour l'instant). »
Les entreprises auraient pu consacrer beaucoup de temps et d'efforts à attendre que les régulateurs prennent une décision sur l'accord, un peu comme ce qui est arrivé à Figma lorsque l'offre de 20 milliards de dollars d'Adobe est restée bloquée dans le purgatoire réglementaire pendant plus d'un an avant que les parties n'abandonnent et ne s'en aillent.
Mais Eastwood estime que Wiz aurait également pu considérer l'offre de Google comme une confirmation de son indépendance. « Wiz est un plan de sécurité des données en cloud hybride à croissance rapide, et s'ils peuvent doubler leur ARR de manière organique, leur valorisation boursière augmentera considérablement (plus que doubler à mon avis) ».
Il a peut-être raison. Wiz a été la startup la plus rapide à atteindre 100 millions de dollars de revenus récurrents annuels (RRA) de tous les temps, atteignant cet objectif seulement 18 mois après son lancement. En mai, la société a annoncé que son RRA était de l'ordre de 350 millions de dollars. Aujourd'hui, le RRA est d'environ 500 millions de dollars, a déclaré une source au courant du dossier à TechCrunch.
L'entreprise prévoit d'atteindre un ARR de 1 milliard de dollars l'année prochaine, a déclaré la personne. Si un accord avait été conclu à 23 milliards de dollars, il aurait valorisé Wiz à 46 fois son ARR actuel et à 23 fois son ARR projeté pour 2025.
Wiz a été fondée à l'aube de la pandémie en janvier 2020 et a décollé comme un éclair. Les fondateurs avaient déjà connu le succès en tant que start-up dans le domaine de la sécurité, fondant Adallom en 2012 avant de la vendre à Microsoft pour environ 300 millions de dollars trois ans plus tard. Les fondateurs sont restés chez Microsoft pendant plus de quatre ans avant de partir pour fonder Wiz.
Selon Crunchbase, elle a levé plus de 1,9 milliard de dollars depuis sa création.
Quelle que soit la raison de l'échec de l'accord, que ce soit Wiz ou Google qui ait hésité, le fait est que Google continue d'avoir du mal à conclure de gros contrats. Si un bon trimestre dans le cloud et un chiffre d'affaires de 40 milliards de dollars y contribuent certainement, cela ne change rien au fait que les fusions et acquisitions pourraient éventuellement accélérer cette croissance.
Marina Temkin et Ingrid Lunden ont également contribué à cet article.